- Kurzfristig wird es offenbar zu Engpässen bei bestimmten Produkten und Rohöl kommen.
- Im Sommer steigt der Verbrauch aufgrund des Reiseverkehrs, und die OPEC ergreift bislang keine Maßnahmen.
- Dies erklärt den Preisanstieg der letzten Wochen und die möglichen Befürchtungen.
Wenn es eine Eigenschaft oder ein Wort gibt, das den Ölmarkt im Jahr 2025 charakterisieren könnte, dann ist es Überangebot. In diesem Panorama gibt es jedoch kleine Details, die zunächst vereinzelte Turbulenzen auslösen könnten. Eines davon könnte sich gerade jetzt zusammenbrauen. Die Struktur des Rohölmarktes befindet sich eindeutig in einer tiefen Backwardation (physisches Öl ist deutlich teurer als die Terminkontrakte zum Jahresende), was normalerweise einen erheblichen Anstieg der Ölpreise bedeutet. Wie kann so etwas auf einem Markt passieren, der angeblich von einem Überangebot dominiert wird? Ein Mangel an Rohöl und Dieselkraftstoff ist bereits im Sommer möglich. Die Nachfrage steigt in der Hochsaison rapide an (Tourismus und Reisen verbrauchen viel Rohöl), und die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) hat ihren Förderplan noch nicht vollständig erfüllt (die monatlichen Fördermengen steigen). Obwohl erwartet wird, dass die Ölversorgung weltweit das ganze Jahr über gesichert ist, könnte es in diesem Sommer zu einer gewissen „Dürre” bei der Lieferung von Rohöl und Destillaten kommen. Was könnte das für die Verbraucher bedeuten? Möglicherweise erschrecken sie sich ein wenig, wenn sie im Urlaub tanken und den Preis pro Liter Kraftstoff sehen.
Physisches Öl (Öl, das für sofortige Lieferung gekauft und verkauft wird) und die nächsten Terminkontrakte (August und September) werden zu 69 Dollar pro Barrel gehandelt. Sobald sich jedoch die Terminkurve nach vorne verschiebt, beginnt der Preis bis Anfang 2026 auf 65 Dollar zu fallen. Diese Struktur ist als Backwardation (umgekehrter Contango) bekannt und zeigt den Grad der Anspannung auf dem physischen Markt. Das heißt, selbst wenn in Zukunft ein Überangebot zu erwarten ist, kann es derzeit auf dem Ölmarkt zu einer gewissen Anspannung kommen (Überhang der Nachfrage gegenüber dem Angebot und damit ein Abbau der Lagerbestände). Darüber hinaus berichtet, dass die OPEC erwägt, ihre Strategie der monatlichen Produktionserhöhung zu beenden.
Mit Unterstützung Chinas hat die „Gruppe der Acht“ der OPEC+ (eine Untergruppe einer größeren Organisation, zu der Saudi-Arabien, Russland, Vereinigte Arabische Emirate, Kuwait, Oman, Irak, Kasachstan und Algerien) begann im April mit der Aufhebung der Ölförderkürzungen um 2,2 Millionen Barrel pro Tag. Die Gruppe beschleunigte die Rückkehr der Barrel und erhöhte letzte Woche die Quote für August um 548.000 Barrel pro Tag. Insgesamt sind das etwa 1,9 Millionen Barrel pro Tag in nur fünf Monaten, aber die Daten zeigen, dass die tatsächliche Fördermenge der „Gruppe der Acht“ von Februar bis Mai bei 32 Millionen Barrel pro Tag geblieben ist. Im Moment bellt die OPEC nur, beißt aber nicht. Sie kündigt eine erhebliche Produktionssteigerung an, die jedoch bislang nicht umgesetzt wurde.
Die Ölpreise sind angespannt
„Unterdessen ist die Zahl der Ölförderanlagen in den USA um 15 % zurückgegangen, und der Preisunterschied zwischen West Texas und Brent-Öl ist auf 3 Dollar pro Barrel gesunken. In jedem Fall befinden sich die Rohöl- und Dieselvorräte in den USA am unteren Ende der saisonalen Bandbreite, sodass die temporären Preisstrukturen für Rohöl und Heizöl mit dem Herannahen des Spitzenwerts des Sommertransports und -handels deutlich ins Backwardation geraten sind”, , so die Bank of America Merrill Lynch in ihrem diese Woche veröffentlichten Bericht. Diese Backwardation wirkt sich stärker auf texanisches Öl aus als auf Brent-Öl (europäischer Referenzwert), das den Markt für beide Sorten dominiert.
Derzeit „treiben Verbraucher unkontrollierte Käufe und Reisen voran. Die Kombination aus sinkenden Rezessionsrisiken, einer potenziellen Lockerung der Geldpolitik und einer aktiveren fiskalischen Expansion in den USA ist ein gutes Zeichen für die Ölnachfrage. Im Ölverbrauchssektor liegen mittlere Destillate wie Dieselkraftstoff und Flugkraftstoff erneut an der Spitze.“ Experten betonen erneut, dass die Vorräte an Destillaten (Dieselkraftstoff, Kerosin usw.) derzeit auf dem niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen sind, was den Rückgang in diesem Markt verschärft und auch zum Anstieg der Brent-Ölpreise beigetragen hat.
Kurzfristig sieht die Lage etwas beunruhigend aus: „Ohne Berücksichtigung der Lagerbestände in China zeigen die Daten, dass die weltweiten Rohölvorräte sowohl absolut als auch saisonbereinigt außerordentlich niedrig sind. Erweitert man den Blickwinkel und bezieht Rohöl und Ölprodukte der OECD-Länder mit ein, so stellen wir fest, dass die gesamten kommerziellen Ölvorräte in den entwickelten Märkten deutlich unter den saisonalen Normwerten liegen. Neben der Geopolitik ist die entscheidende Frage für die Ölmärkte im Atlantikraum, wann die Reserven Chinas aufgefüllt sein werden und wann Europa und die USA beginnen werden, Überschüsse aus OPEC+ zu beziehen“, kommentieren die Analysten der US-Bank. Ja, die Rohölförderung wird steigen; die Welt muss ihre fast erschöpften Vorräte wieder auffüllen.
Weltweit herrscht ein Mangel an Dieselkraftstoff
Experten weisen darauf hin, dass die Dieselvorräte nicht nur in den USA, sondern auch in anderen Teilen der Welt niedrig sind, heißt es in dem Bericht . Eine Analyse der wöchentlichen Daten zeigt, dass die Destillatvorräte in den wichtigsten weltweiten Lagern im Durchschnitt außergewöhnlich niedrig sind und kürzlich die Tiefststände von 2022 erreicht haben.
„Trotz des globalen Überschusses bleiben die Ölvorräte mit Ausnahme von China sehr niedrig. Mit dem Herannahen des Herbstes könnte sich die Lage auf dem Ölmarkt jedoch grundlegend ändern, und wir gehen weiterhin davon aus, dass der durchschnittliche Preis für Brent-Rohöl in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 bei 64 Dollar pro Barrel liegen wird“, so BofAML.
Allerdings gibt es auch hier einige Nuancen. Die OPEC+ könnte auch von ihrem Kurs der Angebotserhöhung abrücken, wenn die Preise stark fallen und der Brent-Ölmarkt in einen vollständigen Contango übergeht, so die Ökonomen von BofAML. „Derzeit gehen wir davon aus, dass der erwartete Anstieg der Lagerbestände (in der zweiten Jahreshälfte) wahrscheinlich zu einer Verringerung der Backwardation auf dem Brent-Ölmarkt beitragen und ihn sogar in einen Contango treiben wird. Wir sind uns jedoch auch bewusst, dass für einen Übergang zum Contango die Ölvorräte nicht nur in China, sondern auch in den Industrieländern steigen müssen”, so die Ökonomen von BofAML abschließend.
